环球看热讯：医疗器械龙头安图生物，现金流炸裂的10倍潜力股，三个确定性出现

2023-04-22 13:33:59 木禾投研

今天要讲的公司，是安图生物。

(相关资料图)

当然，本文的重点，更偏重于财务数据，也就是通常讲的“干货”，请大家耐心看完哦。

重点分析公司的年报和一季报。

公司

先简单介绍一下安图生物的背景，安图生物是1999年成立于河南郑州的一家以体外诊断器械和试剂为主营业务的公司。

安图也是国家发展改革委对国家级创新平台进行优化整合后，按照新的功能定位批复的首批国家工程研究中心之一。

先从全球竞争格局开始说起：

全球体外诊断市场产业发展成熟集中度较高，目前全球体外诊断市场呈现四大企业垄断格局，根据年报数据显示：2022年，罗氏诊断业务收入177.30 亿瑞士法郎约合人民币1323亿元，同比增长 2.5%，基础业务持续强劲增长（7%），主要由免疫诊断产品推动。

雅培诊断业务收入165.84 亿美元约合人民币1154.7亿元，同比增长 6%，丹纳赫诊断业务收入108.49 亿美元约合人民币 755.4 亿元，同比增长 10.2%，西门子医疗诊断业务全年营收 63.99 亿美元，同比增长 11.9%。

这些跨国医疗集团依靠其产品质量稳定、技术含量高及设备制造精密的优势，在全球高端体外诊断市场占据大部分市场份额。

公司业绩：

安图生物2022年报和2023一季报，需重点关注哪些信息？

2022年营业收入约44.42亿元，同比增加17.94%；归属于上市公司股东的净利润约11.67亿元，同比增加19.9%；基本每股收益2元，同比增加20.48%。

业务构成方面：2022年1至12月份，安图生物的营业收入构成为：体外诊断占比98.29%。

安图生物在创新方面的优势：

在创新方面，2022年公司研发投入为 5.7亿元，占营业收入的12.87%。

截至2022年12月31日，安图已获专利1154 项（包含国际专利 51 项），其中国内专利授权包含发明专利124 项、实用新型专利892项、外观设计专利87项；获得产品注册（备案）证书 651项，并取得了444项产品的欧盟CE认证。公司先后承担国家项目14项，省级项目18项，市区级项目24项，完成科学技术成果鉴定（评价10项，已全面参与93项行业标准制定。

下面重点分析安图生物的年报和一季报：

先说结论，无论是年报还是一季报，都稍微低于一点点预期；但是考虑到去年四季度的疫情管控和放开之后的短暂混乱期，也算是情理之中。

先从分红开始说起，公司拟年度每股派息0.8元，占当期利润的60.66%，按照当前的股价计算股息率大约为1.37%。

在还处于快速发展的医药公司来讲，算不错了。

对比一下公司四季度和一季度的营收和利润数据，如下：

2022年数据

注：上图为2022年数据，下图为2023年一季度数据

2023年一季度数据

可以看到，2023年一季度虽然同比小幅增长，但是环比却是下滑的。

考虑到疫情和非连续性收入的影响，问题不大，后续恢复增长的概率较大。

重要的是，公司一季度的研发投入超过了1.5亿，比去年同期增长了26%左右。

2020 年-2022 年研发投入分别为3.46亿元、4.86亿元和 5.72亿元，占当期营业收入的比重分别为 11.63%、12.90%和 12.87%。

可以看到，研发投入占比也是持续增加的，医药公司研发投入是基础，否则迟早会为营销买单。

研发投入资本化比例为0.56%，几乎可以忽略不计，利润含金量没有任何问题，这也是安图能够高额派息的内在原因。

公司的销售和管理费用，和收入、利润同步增长，没有太多波动，没有问题。

公司境外业务继续高速增长，但是绝对占比依然很少，毛利小幅下降，这是市场开发早期的正常表现。

整体来说，除了利润增速小幅低于预期之外，其他核心财务指标都是一如既往地保持了优秀公司的特征。

我的结论：

① 整个高端体外诊断市场，全球当前依然被几大巨头公司垄断，因此未来无论是国产替代还是海外的增量市场，前景都十分巨大。

② 公司的经营现金流与净利润同步增长，增速略低于净利润增速，但净额依然大幅度高于净利润，并且2023年一季度的应收款还在继续减少，说明回款没有任何问题，加权平均净资产收益率也在去年的基础上提高了1.34个百分点，当然离2020年的20%还有一定差距，属于恢复性增长。

③ 公司研发投入占比持续增加，是一个非常好的征兆，医药公司的特征决定了需要持续不断地投入以保持技术的领先和新技术的突破。

④ 医药和器械公司在发展期还能保持高额的分红比例，至少也可以从侧面印证赚的钱大概率是真钱，因为这个行业暴雷的例子太多了，所以多一份数据证伪就多一份安全的保障。

⑤ 仅仅从公司财报来看，安图具备一家比干净和优秀公司的特征。因为疫情以及非经常性收入的影响，对公司的短期利润会有一定的影响，但是长期看来，体外诊断依然是一个大市场，一片蓝海无疑。

利益相关：当前持有安图生物占总仓位大约2%左右的比例，2022年11月1日的时候，在77.40元卖掉了3.5%的仓位，在30.55元全部加仓到了健帆生物。

目前持有安图的成本为负。回头看，这笔交易暂时是划算的。

总之，安图生物当前的估值不算低，但是考虑到未来的前景和市场，如果公司股价继续下跌，就不管了，跌太狠有钱就加点。

当然，如果超过了专栏里的的减仓点，按照当前遍地低估的现状，大概率会调仓买入估值更有吸引力的好公司。

不预测市场和股价，到设置交易逻辑，合理利用即可。

不预测市场，但要善于利用，大致如此。

财报分析技巧：

最后，关于怎么详细分析公司的财报，建议大家重点关注下面的一些信息：

一般来说，财务报告的重点关注点可以分为以下几个方面：

营收和净利润：关注公司的营收和净利润的增长趋势，以及公司是否实现了预期的增长目标。利润率和毛利率：关注公司的利润率和毛利率的变化，这可以反映公司的经营效率和盈利能力。现金流量：关注公司的现金流量状况，包括经营、投资和融资活动的现金流量，这可以反映公司的资金状况和运营能力。财务结构：关注公司的资产负债表和利润表，以了解公司的财务状况和债务水平。业务发展：关注公司的业务发展情况，包括新产品的推出、市场份额的扩大等，这可以反映公司的战略和未来发展潜力。行业竞争：关注公司所处行业的竞争状况和市场趋势，以了解公司的竞争优势和未来发展方向。

以上这些信息可以帮助您更好地了解公司的财务状况和未来发展潜力。

当然，具体关注点还需要根据公司的行业和特定情况而定。

我做了下面这张表，A股核心资产研究汇总的表格，里面精选了上百家优质的龙头公司，并附数万字的分析方法。

以后所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据，另外以后每周的周末，会把本周分析过的公司一起做一个深度总结，周总结也会和表格放在一起。

每次分析公司后，会在后面加一些更深度的观点或者计算方法，也会放到一起方便阅读，都记得去看。

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