基金股票仓位与持仓集中度齐降

2023-07-27 17:20:42 经济参考报

公募积极看待后市绩优低估值板块价值凸显（副题）

记者罗逸姝

【资料图】

基金二季报日前披露完毕，整体来看，公募基金资产规模继续提升，但股票资产环比却小幅收缩，主动权益类基金股票仓位有所回落。从行业配置来看， TMT大类如通信、电子、人工智能等细分行业获公募基金加仓，而大消费行业则遭减仓；与此同时，龙头公司持仓集中度继续回落。

主动权益类基金股票仓位下降

二季报显示，公募基金资产规模在二季度继续提升，但受市场因素影响，股票资产规模有所缩水。

Wind数据显示，截至二季度末，公募基金资产总值由一季度末的29万亿元升至30.5万亿元，但股票资产较上季度的6.4万亿元小幅收缩至6.2万亿元，债券资产规模在债市较好表现下扩张1.5万亿元。从占比来看，股票占资产总值比重较上季度下降1.8个百分点至20.3%，其中持有A股市值规模由上季度5.7万亿元降至5.6万亿元，债券资产占比扩张至51.3%。

与此同时，主动权益类基金的股票仓位也有所下降。据中金公司研报，偏股混合型基金仓位由一季度的88.2%降至二季度的86.9%，灵活配置型基金股票仓位则由76.8%降至75.7%，均较前期有所回落。对于港股而言，由于一季度恒生指数、恒生科技指数分别回调7.3%、9.1%，投资港股的主动偏股型基金的港股配置比例也从一季度的15.3%小幅降至二季度的14.4%。

实际上，从二季度情况来看，A股市场整体表现较为低迷。据Wind统计，截至6月30日，二季度上证指数、深证成指和创业板指分别下跌1.81%、5.37%和7.05%。与此同时，31个申万一级行业指数中，也仅有通信、传媒、公共事业等8个行业二季度涨幅为正。

“从上半年情况来看，消费收入预期整体改善不明显等因素对股票市场形成一定的压力。但目前来看，相对来说不太利好的因素已被计入A股股价。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊分析称，展望下半年，盈利复苏、政策支持及北向资金、公募基金等流入为市场带来上行空间，A股的风险回报比会比原来更具有吸引力。

“国内方面，二季度以来经济复苏弱于预期，A股市场较为震荡且各行业板块行情分化。在此背景下，上半年权益市场存量博弈加剧，整体收益欠佳。”贝莱德基金也表示，但展望下半年，中国宏观经济或峰回路转，股市也大概率迎来向上修复。

基金赛道切换增配TMT

从行业配置来看，与一季度调仓趋势类似，二季度TMT板块仓位依然处于增长态势，而食品饮料等消费行业则遭到减仓。

“二季度市场风格出现了较大转变，在宏观需求较弱的背景下，顺周期板块整体表现偏弱，市场风格转为偏向主题行情。”诺德基金研究总监罗世锋对《经济参考报》记者表示，这期间主要指数均出现一定幅度的跌幅，与人工智能相关的TMT行业以及“低估值、高分红”的“中特估”概念股表现较好，而顺周期相关的消费细分子板块跌幅较大。

实际上，据开源证券研报统计，截至二季度末，主动权益类基金重仓的前五大行业分别为电力设备、食品饮料、医药生物、电子、计算机。从重仓行业规模上看，食品饮料行业重仓规模为2579.02亿元，相比一季度环比减少25.22%；通信行业重仓规模为738.84亿元，环比增加107.46%；而电子重仓规模为1966.95亿元，环比增加11.36%。

与此同时，从行业规模占比上看，通信行业规模占比达到3.87%，相比一季度增加2.12%；电子行业规模占比为10.30%，相比一季度增加1.64%；食品饮料行业规模占比为13.50%，相比一季度下降3.40%。

而在二季度基金重仓股中，也不乏科技股的身影。据Wind统计，二季度末持有基金数量居前的十大个股分别为宁德时代、贵州茅台、五粮液、腾讯控股、泸州老窖、美的集团、中兴通讯、金山办公、恒瑞医药以及中际旭创。其中，宁德时代、贵州茅台均获千只以上基金持有。持有总市值排名前十的个股则分别为：贵州茅台、宁德时代、五粮液、泸州老窖、腾讯控股、迈瑞医疗、恒瑞医药、阳光电源、金山办公、中兴通讯。

值得注意的是，与一季度类似，赛道股的持仓集中度继续回落。据中金公司统计，主动偏股型基金重仓前100公司重仓市值占比由上季度的57.4%降至52%，重仓前50市值占比由43.8%降至38.2%。其中，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖和五粮液持仓市值均降逾110亿元；中兴通讯、恒瑞医药和中际旭创的持仓规模则明显上升。

业绩成长股或将迎来机会

对于未来三季度市场发展情况，多位基金经理认为，三季度经济仍将持续复苏，企业利润不断修复，多个行业内部周期已开始处于向上趋势，业绩成长股或将迎来机会。

“展望三季度，经济可能仍然处于缓慢复苏的趋势中。”罗世锋表示，一方面，居民资产负债表仍处于修复的过程中，需求端仍有较大的释放空间。另一方面，近期“稳增长”政策的不断推出，有望提升市场对于经济增长的信心，下半年宏观经济可能会有更强复苏力度。在行业配置上，大消费等部分顺周期板块估值已经回落到历史较低水平，即使需求端尚未强劲恢复，部分行业内部的周期已开始处于向上的趋势。从中长期角度来看，智能化、绿色化等产业技术发展趋势将带来我国生产效率的提升以及产业结构的升级转型，仍然看好新能源汽车产业链、自动驾驶、人工智能等细分板块。

贝莱德基金也表示，在经济活动的逐步恢复下，中国企业实现双位数的盈利增长并无问题。从经济活动本身看，基本面的连续改善显示出复苏正在持续发生。估值层面，经历了2021年以来的充分调整，不少板块估值已经到达了很具吸引力的位置。泛消费板块的不少优质资产在弱现实的抛售下已经被低估。下半年，与经济复苏主题相关的顺周期资产，例如食品饮料、耐用品、消费电子、互联网等机会在逐步显现。

“二季度，国内经济进入逐步复苏的状态，但复苏的速度慢于市场的预期。”国投瑞银基金经理施成认为，2023年全年的行情可能都会更偏成长一些，因为市场正在逐步复苏过来。后续成长的演绎，有可能实现虚实的切换，业绩成长股会迎来机会。而在经济没有进入过热的情况下，龙头公司在复苏前期阶段表现会更为突出。

华夏基金经理周克平表示，在产业主题的另一方面，是经济正在缓慢复苏的事实，全球进入主动去库存周期的尾声，中国的房地产和地方债务风险在逐步化解。在人员流动、交易活跃度提升、商机提升、资产负债表逐步修复之后，随着利润的修复，经济有望进入自然缓慢回升的周期中，目前的市场整体处于较低水位，处于投资性价比很高的阶段。

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